景盛配资墨西哥连锁餐厅指标：美国经济正濒临衰退，还是并非如此？

专题：聚焦2025年第三季度美股财报

　　由于官方经济数据暂停发布（受政府停摆影响），我们如今有了 “墨西哥连锁餐厅（Chipotle，证券代码：CMG）经济指标”。

　　若初步观察该指标可信，那么美国经济要么正处于温和衰退中，要么已濒临衰退。

　　周三晚间，我在收听 Chipotle 财报电话会议时注意到，首席执行官斯科特・博特赖特将本季度业绩疲软、第四季度开局乏力（销售趋势较第三季度恶化）归咎于年轻人面临的财务困境。

　　乍看之下，这一解释合乎逻辑：人工智能正冲击入门级就业市场，且 25 岁左右的年轻人仍在偿还巨额大学贷款。

　　博特赖特解释道：“今年早些时候，随着消费者信心大幅下滑，我们发现所有收入群体的到店消费频次都出现了普遍性下降。从那以后，差距进一步扩大，中低收入顾客的消费频次持续降低。我们认为，这些家庭年收入低于 10 万美元的顾客，约占我们总销售额的 40%；根据数据显示，受对经济和通胀的担忧影响，他们外出就餐的频次正不断减少。其中，25 至 35 岁年龄段的群体面临的压力尤为显著。”

　　对于这一判断，我并不意外 —— 早在 8 月底的《Opening Bid Unfiltered》播客节目中，博特赖特就曾向我提及此事。尽管如此，在数月后的今天，面对创纪录的股市行情以及 “消费者状况良好” 的普遍看法，这样的消息仍让人难以接受。

　　这也让我产生了一个疑问。

　　一周前，美国运通（American Express，证券代码：AXP）公布了表现亮眼的第三季度业绩。首席执行官斯蒂芬・斯奎里告诉我，得益于千禧一代的消费与开卡热潮，公司信用卡业务势头强劲。他表示，10 月美国运通将 “白金卡” 年费从 695 美元上调至 895 美元，此举并未遭遇用户抵触。

　　孩之宝（Hasbro，证券代码：HAS）首席执行官克里斯・科克斯在《Opening Bid》节目中表示，数字游戏业务支出呈增长态势。其中，数字业务营收增长 42%，主要得益于《万智牌》（增长 55%）与授权数字游戏（增长 21%）的带动。我认为，年轻人或许是这一增长的主要推动力，也可能包括部分年龄稍长的千禧一代。

　　与此同时，星巴克（Starbucks，证券代码：SBUX）在财报电话会议中提到，大学校园门店业绩已连续多个季度保持强劲 —— 这要归功于 “蛋白质冷泡奶盖” 等产品的附加销售。终于，其美国市场销售额在 10 月实现正增长。

　　归根结底，Chipotle 面临的问题可能更多是公司自身的问题，而非经济发出的重大警示信号。目前仍有大量积极的消费者相关指标显示，今年假日季美国经济不太可能突然崩溃。诚然，部分人群正面临财务压力，或许会减少购买墨西哥卷饼外卖的频次。

　　但 Chipotle 必须解决自身问题，以确保能在各种经济环境下（或接近各种经济环境下）保持良好业绩。我从 Chipotle 消费者那里收到的、针对上述社交平台帖子的反馈数量惊人 —— 抱怨内容从价格上涨到客户体验不佳不等。

　　我本人喜欢在 Chipotle 用餐，那里的食物确实很棒。但我也注意到，如今 Chipotle 的价格越来越高，而且最近的分量似乎也变得不稳定。

　　“星巴克一直在积极讲述其业绩回暖的故事，推进‘重返星巴克’的品牌重塑计划，这是一项耗资 10 亿美元的项目，”Crossmark 全球投资公司首席市场策略师维多利亚・费尔南德斯在《Opening Bid》节目中表示，“而在 Chipotle，你看不到这种类型的创新。”

　　“Chipotle 没有推出蛋白质饮品，也没有类似蛋白质饮品的新产品。没错，他们会在一年中的特定时期推出某些限定肉类，但这些都算不上真正的创新。而且我认为，他们面临的竞争也比以往激烈得多。”

　　与目前许多消费者一样，费尔南德斯也不看好 Chipotle—— 至少在其股价大幅下跌的当下，她不会买入该公司股票。